市场权威专家：观察货币政策效果要看累积效应
2026-07-09 · 沅和信投
打开微信，点击底部的“发现”， 使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。 第一财经 2026-02-13 17:4七三比例5 听新闻 2026年开年，人民银行先行出台了一批支持实体经济的货币金融政策，积极助力经济结构转型优化。政策举措既有再贷款工具的完善与创新，也有再贷款利率的下调，加力支持民营、科技创新、绿色和消费等重
打开微信，点击底部的“发现”， 使用“扫一扫”即可将网页分享至朋友圈。
第一财经 2026-02-13 17:4七三比例5 听新闻
2026年开年，人民银行先行出台了一批支持实体经济的货币金融政策，积极助力经济结构转型优化。政策举措既有再贷款工具的完善与创新，也有再贷款利率的下调，加力支持民营、科技创新、绿色和消费等重点内需领域。
市场权威专家表示，货币政策调整是一次性的，但货币政策调整后对实体经济的影响是持续的。近年来，央行已多次采取力度较大的货币政策调整，存量政策与增量政策的集成效应将持续显现，观察政策效果的重点还在于关注累积效应。
2018年下半年以来，我国已18次下调存款准备金率，向市场提供的中长期流动性持续在银行体系和金融市场发挥作用。
回溯来看，与2018年下半年本轮降息周期以来的高点相比，政策利率共下调了10次，累计下调了1.15个百分点，引导企业贷款利率和个人房贷利率分别下降2.5个和2.7个百分点。
据上述专家粗略匡算，当前人民币贷款余额约270万亿元，按照贷款利率下降2.5个百分点计算，相当于每年为贷款主体节约利息支出超过6万亿元。
2022年~2023年年中，美联储等主要经济体央行普遍在加息，货币政策是收紧的，而我国货币政策坚持以我为主，推动社会综合融资成本逐步走低，政策环境总体是相对宽松的。
专家表示，目前发达经济体虽处在降息周期，但若综合本轮加息降息周期来看，其政策利率水平仍是高于加息前的。相较于发达经济体央行的货币政策，我国货币政策长期立足跨周期视角，没有大收大放，支持实体经济的连续性和稳定性更强。中国个人房贷利率水平已接近美国、英国、日本“零利率”时期房贷利率的平均水平，消费贷利率（3%左右）甚至已经低于美国“零利率”时期的水平（8%左右）。
相比一季度仅提“供强需弱和外部冲击”，二季度例会对内部结构性矛盾的关注加深。
金融结构的变迁也会改变市场跟踪货币政策态度的方式。
探索构建以LPR为核心的贷款多元基准利率体系可能是后续重点工作之一。
2025年末，银行持有的债券超过100万亿元，占其总资产的25%。
增强货币政策前瞻性灵活性针对性，保持流动性充裕。